配资预警网中伟新材料收到证监会境外上市备案反馈需说明外资准入、技术出口及境外子公司合规性

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　　近日，中伟新材料收到证监会关于本次境外上市的备案反馈意见，具体反馈如下：

　　请你公司补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见：

　　一、请补充说明你公司及下属公司经营范围是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024 年版）》领域。

　　二、你公司经营范围包含技术出口业务，请补充说明最近三年技术出口业务的开展情况及合规性。

　　三、请补充说明境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序具体履行情况，并就合规性出具结论性意见。

　　在新能源产业蓬勃发展的浪潮中，中伟新材料作为行业的重要参与者，其赴港上市计划备受关注。然而，在看似光明的前景背后，中伟新材料面临着诸多严峻的挑战，这些挑战涵盖了公司经营、财务状况以及高管团队等多个关键领域。

　　公司经营：全球布局下的荆棘之路

　　中伟新材料自成立以来，积极推进全球化战略，在印尼、韩国、摩洛哥等地均有布局。印尼作为其布局重心，建设了四大原料基地，镍冶炼产能近 20 万金属吨。韩国与 POSCO Future M 合资 11 万吨高镍前驱体，摩洛哥规划年产 12 万吨三元前驱体，芬兰也在同步扩产。其目标直指特斯拉、宁德时代、三星 SDI 等全球新能源巨头，试图通过锁定高端客户，稳固自身在全球市场的地位。

　　但全球化之路布满荆棘。地缘政治因素犹如高悬的达摩克利斯之剑，随时可能落下。不同国家和地区的政治局势复杂多变，政策法规也存在巨大差异，这给中伟新材料的海外项目推进带来了诸多不确定性。例如，印尼项目就面临着环保争议，废水处理问题不仅可能导致高额罚款，还会延误项目进度，成为公司 ESG 方面的重大隐患。

　　此外，原材料价格的暴跌也给公司经营带来了巨大压力。2022 年至 2024 年，镍系材料单价从 12.31 万元 / 吨跌至 8.29 万元 / 吨，钴系材料从 32.79 万元 / 吨降至 10.66 万元 / 吨，2024 年镍价更是暴跌 33%。在这种情况下，公司导体整体毛利率仅 12%，盈利空间被严重压缩。尽管公司试图通过供应链管理和套期保值等手段来对冲风险，但国内锂电行业的激烈内卷和价格战，使得这些措施的效果大打折扣。

　　同时，客户集中风险也是中伟新材料不得不面对的难题。2022 年至 2024 年，虽然前五大客户收入占比从 58% 降至 29.2%，但始终位列第一的客户 A（疑似特斯拉）仍贡献了 35.48 亿元，占比 8.8%。部分主要客户同时也是供应商，这种复杂的关联交易情况，不仅增加了公司财务数据独立性的风险，还可能因客户需求波动，对公司业绩造成重大影响。一旦下游客户转向其他供应商，中伟新材料的业绩将遭受重创。

　　财务状况：债务重压下的艰难前行

　　中伟新材料近年来的营收增长看似亮眼，2022 年至 2024 年，营收从 303.44 亿元跃升至 402.23 亿元，复合增长率达 15%。然而，在这背后，是公司沉重的债务负担。

　　截至 2024 年底，公司计息银行借款 263.27 亿元，应付债券 17.5 亿元，截至 2025 年 2 月总债务高达 281.25 亿元。而同期，现金及等价物仅 100.84 亿元，流动性压力巨大。从 2022 - 2024 年，公司虽然获得了不少政府补助，分别为 5.18 亿元、5.8 亿元及 4.38 亿元，占期内净利润的 33.66%、27.62% 及 24.45%，合计为 15.36 亿元，但这也难以掩盖其债务问题的严重性。

　　2022 年，公司现金流净流出 49.54 亿元，2024 年虽恢复至 39.43 亿元，但债务包袱并未减轻。2022 年至 2024 年，利息支出累计 27.65 亿元，借款总额增长 32%，其中短期借款占比超 40%，进一步加剧了偿债压力。2024 年 7 月，公司曾发行 700 亿韩元（约 4 亿元）可转债，试图缓解资金压力，但融资多元化之路依然艰难。

　　公司流动比率和速动比率在 2022 - 2024 年呈现逐级下降之势，这反映出公司短期偿债能力的弱化。虽然公司计划通过 IPO 融资来扩产、研发及偿债，但港股投资者对高负债企业向来审慎，中伟新材料的高负债状况必然会对其估值产生负面影响。在港股新能源板块近年表现低迷的大环境下，高杠杆企业更难获得高估值，若融资不畅，公司的扩张计划将受阻，陷入更为艰难的境地。

　　高管团队：家族式管理的隐忧

　　中伟新材料的家族式管理模式，在公司发展过程中一直备受争议。公司实控人邓伟明、吴小歌夫妇持股 56.37%，处于绝对控股地位。儿子邓竞任执行董事，妻弟陶吴任资深副总裁，掌控着公司的销售与采购等关键环节。

　　2022 年至 2024 年，公司向邓伟明夫妇控制的中先智能及亲属控股的宏林集团采购超 3.8 亿元，未来三年拟支付工程款上限更是高达 13.6 亿元。2022 年，公司推出员工持股计划，陶吴一人独占 34.33% 份额，认购均价为 64.72 元 / 股，按 2025 年 4 月 28 日收盘价 31.62 元 / 股计算，该部分持股价值大幅缩水，浮亏超 5000 万元。而邓伟明夫妇三年分红 7.43 亿元，在递表港交所后，公司还将分红 3.3 亿元，夫妻二人将从中拿走 1.86 亿元。

　　这种家族式管理模式下的关联交易，其透明度备受质疑。高分红与巨额债务并存的情况，也引发了股东利益优先性的争议。在港股市场，投资者对公司治理透明度要求极高，中伟新材料浓厚的家族化标签，无疑会削弱国际投资者的信心，进而压低公司估值，成为其国际化发展道路上的一大障碍。

　　中伟新材料赴港上市虽蕴含着诸多机遇，但其面临的公司经营、财务状况以及高管团队等方面的挑战同样不可忽视。在全球新能源产业竞争日益激烈的今天，中伟新材料若想成功在港股上市并实现可持续发展，必须妥善应对这些挑战，在复杂多变的市场环境中找到属于自己的生存之道。

　　声明：本文由AI大模型生成。市场有风险，投资需谨慎

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